豆粕：供不应求仍在持续

来源：紫金天风期货研究所

01

巴西丰产预期强

1.1 巴西大豆增产预期强

本次USDA上调巴西大豆产量300万吨至1.53亿吨，其中面积增加90万公顷至4290万，单产下调0.01至3.54吨/公顷美豆粕。预计22/23年度巴西出口大豆同比增加近1000万吨至8950万。

10月USDA上调全球油籽产量176万吨至6.466亿吨，同比增加4444万吨美豆粕。其中菜籽环比上调67万吨至8381万吨，同比增加997万吨；大豆上调122万吨至3.91亿吨，同比增加3775万吨。

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1.2 全球大豆和油料增产预期强

其中预期22/23年度大豆和菜籽产量明显增加，菜籽得益于加拿大产量恢复，预计同比增加997万吨；大豆得益于南美大豆产量恢复，预计同比增加3775万吨；葵花籽大幅减产，因俄乌冲突破坏乌克兰种植运输，预计产量同比下降511万吨美豆粕。

供应增幅超过压榨需求，导致全球22/23年度油料期末库存继续上调至156万吨至1.2056亿吨，同比增加1567万吨美豆粕。全球油料增产的预期不变。

1.3 巴西出口下滑

9月巴西出口大豆429.4万吨，环比减少165.12万吨，同比减少53.32万吨美豆粕。因供应紧张，巴西已经连续7个月的出口同比下滑。今年1-9月巴西累计出口7076万吨，同比减少675万吨。

2021年巴西出口大豆8611万吨，今年因供应减少，出口预计下滑至8000万吨左右美豆粕。10-12月预计出口不足1000万吨。

从出口额看，9月对华出口占比63％，低于前月的75％美豆粕。1-9月累计对华出口大豆金额279亿美元，占总出口额的67％。

22/23年度，随着产量的恢复，预计出口明显提升，USDA预估出口同比增加995万吨至8950万吨美豆粕。

1.4 巴西播种基本正常

中西部降雨偏少，尤其是马托格罗斯，因降雨少，耽误播种美豆粕。预计未来两周，中西部降雨增加，有利于播种。

过去一个月，巴西南部和西北部降雨偏多，尤其是帕拉纳州周报地区，累计降雨普遍在250毫米以上，部分地区超400毫米美豆粕。

播种进度：

IMEA:马托格罗索州大豆播种41.35％，周度加快22.73个百分点美豆粕。上年同期45.06％，历史均值24.18％。预计今年面积增加3％，收获产量4178万吨。

截至上周五，巴西大豆种植23.27％，上年同期23.93％，五年均值16.06％美豆粕。帕拉纳过量降雨导致大豆播种放缓。

02

美豆关注出口运输

2.1 美豆单产再次下调

10月USDA下调美豆单产至49.8蒲式耳/英亩，前月预估50.5，市场预期49.8-51.3美豆粕。

分地区看，本次单产普遍下调，其中内布拉斯加州下调3蒲式耳/英亩，堪萨斯下调4，密苏里下调2，是单产下调最严重的地区美豆粕。

2.2 美豆22/23年度平衡表紧张

美豆期末库存不变，平衡表维持紧张：面积不变，单产下调导致产量下降0.65亿蒲式耳，但期初上调0.34亿，出口下调0.4亿，库存增加0.1亿，综合后期末库存维持2亿蒲不变，低于市场预期的2.4亿蒲美豆粕。

基于巴西和全球大豆、油料供应增加预期的判断，本月USDA预估大豆平均价14美元/蒲式耳，前月预估14.35美元美豆粕。21/22年度平均13.3美元/蒲式耳。

来源:金融界