【银河轻工陈柏儒】行业周报丨包装纸价格维持低位，看好纸包装盈利改善

轻工 行业周报

1. 家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出工行纸价格。

2. 造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放工行纸价格。

3. 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强工行纸价格。

4. 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容工行纸价格。

核心观点

一、家居：政策放松趋势仍将持续工行纸价格，家居龙头成长性突出

近期多项政策发布态度明确，通过各方面举措缓解地产压力，我们认为：1）政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工数据仍值得期待；2）未来政策仍有望加码，进一步支持地产需求工行纸价格。同时，防疫政策调整优化，叠加扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放，11月家具类社零降幅环比收窄，预计伴随后续疫情改善有望持续修复。今年以来家装行业维持高景气，家居全年订单有保障，预计前三季度欧派、索菲亚整装渠道分别增长约50%、120%，全年仍将维持高增。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年11月家具橱柜品类在营店铺数量下降至38.8万家，较21年末下降60.34%。而家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【金牌厨柜】及【江山欧派】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】。

二、造纸：供应缓解有望实现盈利改善工行纸价格，看好龙头后续业绩弹性释放

主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨工行纸价格。Arauco 156万吨、UPM 210万吨木浆产能预计将分别于22Q4、23Q1投放，产能陆续投放带动纸浆价格下行，进而释放纸企盈利弹性。废纸系：12月23日，废黄纸板平均价格为1,918元/吨，较上周上涨0.47%；瓦楞纸均价为3,259元/吨，箱板纸均价为4,424元/吨，均较上周价格价格持平。浆纸系：纸浆价格松动下行，看好文化纸盈利持续改善。12月23日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,470、7,346、5,433元/吨，分别较上周变动-0.53%、+0.39%、0 %；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,663、5,590、5,210元/吨，分别较上周变动+0.01%、0%、-0.38%。特种纸：短期来看，浆价高企支撑特种纸提价，且特种纸较其他纸种具备更强的价格传导能力，将充分受益于纸浆供应投放带动浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，未来成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。

三、包装：原材料价格下行工行纸价格，行业盈利修复确定性强

纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大工行纸价格。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。塑料包装方面，政策支持及技术升级驱动下，市场规模稳定增长，但市场集中度较低，行业竞争激烈。奶酪行业快速成长，带动奶酪棒包装迅速发展，奶酪棒包装具备较强技术壁垒，竞争格局优良，投资价值凸显。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位；塑料原材料价格低位波动。前期原材料价格下降将逐步传导至包装企业报表端，进而带动盈利持续改善。建议关注：包装行业龙头【上海艾录】、【奥瑞金】及【裕同科技】。

展开全文

四、轻工消费：新型烟草发展前景明朗工行纸价格，文具行业市场持续扩容

新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中工行纸价格。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。

风险提示

经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险工行纸价格。

如需获取报告全文工行纸价格，请联系您的客户经理，谢谢！

/// 相关报告 ///

【银河轻工陈柏儒】行业周报丨政策出台提振内需工行纸价格，主流浆厂下调报价

【银河轻工】2023年度策略丨底部配置机遇凸显工行纸价格，看好需求修复&盈利改善

更多干货请关注 中国银河证券研究微信公众号

中国银河证券研究

微信号｜zgyhzqyj

本文摘自报告：《【银河轻工】行业周报_轻工行业_包装纸价格维持低位工行纸价格，看好纸包装盈利改善》

报告发布日期：2022年12月25日

报告发布机构：中国银河证券

报告分析师：

陈柏儒

轻工制造行业首席分析师，北京交通大学技术经济硕士，12年行业分析师经验、8年轻工制造行业分析师经验工行纸价格。

/// 评级体系及法律申明 ///

评级体系：

银河证券行业评级体系

未来6-12个月工行纸价格，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）

推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上工行纸价格。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报工行纸价格。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当工行纸价格。

回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上工行纸价格。

银河证券公司评级体系

推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上工行纸价格。

谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%工行纸价格。

中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当工行纸价格。

回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上工行纸价格。

法律申明：

投资有风险，入市请谨慎工行纸价格。